Rosnące zadłużenie Kanadyjczyków: wydanie z 2024 r
Raport Fraser Institute
Wprowadzenie
Deficyty budżetowe i wzrost długu publicznego ponownie wyłoniły się w ostatnim czasie jako kluczowe wyzwania fiskalne stojące przed Kanadą. Chociaż wiele prowincji odnotowało ostatnio nadwyżki w latach 2021/22 lub 2022/23, zadłużenie zarówno rządu federalnego, jak i władz prowincji znacznie wzrosło od czasu recesji w latach 2008/09. W szczególności w 2020 r. nastąpił szczególnie gwałtowny wzrost poziomu zadłużenia w związku z wydatkami związanymi z pandemią Covid-19. Rząd federalny zdecydował się na konsekwentne utrzymywanie deficytu od początku światowego kryzysu finansowego ponad dziesięć lat temu. Przewiduje się, że ogólny dług netto rządu federalnego i wszystkich 9 prowincji i Yukonu znacznie wzrośnie od roku 2008/09, co w przyszłości będzie stanowić poważne problemy dla Kanadyjczyków i naszych finansów publicznych. Niniejszy biuletyn badaw- czy analizuje wzrost długu publicznego w Kanadzie od czasu recesji w latach 2008/09, ilustruje różnice między prowincjami i określa ilościowo ciężar długu publicznego posiadanego obecnie przez obywateli Kanady. Nagromadzenie długu publicznego W ciągu ostatnich 16 lat dług publiczny w całej Kanadzie szybko rósł. Ta akumulacja długu odwróciła pozytywną tendencję w kierunku zrównoważonych budżetów i niższych obciążeń zadłużeniowych, która panowała od połowy lat 90. do końca XXI wieku, zarówno na poziomie federalnym, jak i prowincyjnym. Tendencja ta trwała mniej więcej do roku 2007/08. Łączny dług netto federalny i prowincyjny wyniósł w tym roku 1,18 biliona dolarów (w dolarach z 2023 roku). Jednak recesja w latach 2008/09 zahamowała tę tendencję. Wydatki rządowe wzrosły dramatycznie w roku 2009/10, a każdy rząd Kanady odnotował deficyt w latach 2008/09 lub 2009/10. W kolejnych latach rosnące zadłużenie i utrzymujące się deficyty ponownie stały się normą dla rządów federalnych i prowincji. Chociaż większość prowincji odnotowała nadwyżki operacyjne w latach 2021/22 lub 2022/23, wiele z tych samych rządów przewiduje powrót do deficytów w latach 2023/24 i kolejnych.
Warto zauważyć, że dane wskazują, że w sezonie 2023/24 całkowite zadłużenie netto prawdopodobnie osiągnie około 2,18 biliona dolarów. Wzrost długu publicznego nie ogranicza się tylko do kilku prowincji czy jednego szczebla władzy. W latach 2007/08 –2023/24 realny poziom zadłużenia wzrósł na poziomie federalnym i we wszystkich prowincjach.
Tabela 1 przedstawia zmianę długu netto (skorygowanego o inflację) rządów federalnych i prowincji w tych latach. W ciągu ostatniej dekady łączne zadłużenie federalne i prowincjonalne wzrosło o ponad 1,0 biliona dolarów, czyli 85,1%. W ciągu tych 16 lat federalny dług netto wzrósł o 603,6 miliarda dolarów (w dolarach z 2023 r.), czyli o 83,1%. Stanowi to wyraźny kontrast w porównaniu z okresem między 1996/97 a 2007/08, kiedy rząd federalny zmniejszył swój dług netto (w dolarach z 2023 r.) o 348,1 miliarda dolarów. Inaczej mówiąc, w ciągu ostatnich 16 lat rząd federalny zgromadził prawie dwukrotnie większą kwotę długu, jaką spłacił od połowy lat 90. do końca XXI wieku. Spośród województw największy procentowy wzrost poziomu zadłużenia odnotowała Alberta, która wyniosła 182,8%. Przez dłuższy okres Alberta konsekwentnie zwiększała realne wydatki na program i od roku 2008/09 notowała niemal nieprzerwany deficyt, niezależnie od stanu gospodarki. W rzeczywistości Alberta przekształciła się z jedynej prowincji o pozycji aktywów finansowych netto w roku 2007/08 w prowincję o najszybciej rosnącym zadłużeniu w ciągu ostatniego półtorej dekady.
Alberta odnotowała jednak niedawno równoległe nadwyżki budżetowe w latach 2021/22 i 2022/23 ze względu na ożywienie gospodarcze i wyższe niż przewidywane dochody z zasobów nieodnawialnych i prognozuje kolejną nadwyżkę w latach 2023/2024 (Alberta, Ministerstwo Finansów, 2023). Inne prowincje, takie jak Manitoba, Kolumbia Brytyjska, Ontario i Saskatchewan, również znacznie zwiększyły swój poziom zadłużenia. Ten znaczny wzrost zadłużenia prowincji jest ważnym wydarzeniem dla przyszłości finansów publicznych Kanady. Przed Covid-19 rząd federalny zwiększał poziom zadłużenia, podczas gdy większość prowincji zwiększała swoje zadłużenie w jeszcze szybszym tempie.
Wykres 2 pokazuje, że część całkowitego długu netto utrzymywana przez rządy federalne i prowincjonalne znacznie się zmieniła w czasie. Na przykład federalna część całkowitego długu publicznego spadła z 61,7% w roku 2007/2008 do najniższego poziomu 53,2% w roku 2018/2019. Ten trend przenoszenia zadłużenia został jednak, przynajmniej tymczasowo, zatrzymany w latach 2020 i 2021, gdy w odpowiedzi na pandemię Covid-19 rząd federalny zaciągnął znacznie większe zadłużenie niż jego odpowiedniki na prowincji. Rzeczywiście, federalna część całkowitego długu publicznego wzrosła o około osiem punktów procentowych w latach 2019–2021, osiągając 61,1%. Od tego czasu udział długu federalnego i prowincji pozostaje stosunkowo stabilny.
Miary długu
Dług publiczny jest powszechnie mierzony w odniesieniu do wielkości gospodarki za pomocą produktu krajowego brutto (PKB).
Stosunek długu do PKB jest użytecznym sposobem porównywania długu publicznego w różnych jurysdykcjach i oceny stabilności akumulacji długu publicznego.
Wykres 3 przedstawia federalny, prowincyjny i łączny dług netto federalno-prowincyjny jako udział w gospodarce w latach 2007/08 i 2023/24. Relacja federalnego długu netto do PKB wzrosła w tym okresie z 32,7% do 46,5%. Wzrost zadłużenia jako udziału w gospodarce nie ograniczał się w tym okresie do rządu federalnego. Zadłużenie netto prowincji jako udział w gospodarce wzrosło w ciągu ostatnich 16 lat o ponad dziewięć punktów procentowych, z 20,3% do 29,7%. Ogółem przewiduje się, że łączny stosunek długu federalnego i prowincji do PKB wzrośnie z 53,1% w roku 2007/08 do 76,2% w roku 2023/24. Dane wskazują, że w latach 2007/08–2023/24 w siedmiu prowincjach prawdopodobny będzie wzrost relacji zadłużenia do PKB (patrz tabela 2).
Analitycy oczekują, że największy wzrost tego wskaźnika w punktach procentowych nastąpi w Albercie, która według prognoz ma wzrosnąć z -13,4% do 9,0%, co oznacza wzrost o 22,4 punktu procentowego. Przewiduje się, że Manitoba odnotuje drugi co do wielkości wzrost wskaźnika w punktach procentowych – o 16,1 punktu. Nowa Fundlandia i Labrador ma najwyższy stosunek długu do PKB wśród prowincji wynoszący 41,6%. Quebec zajmuje drugie miejsce ze stosunkiem długu do PKB na poziomie 39,2%, a tuż za nim plasuje się Ontario z wynikiem 38,7%. Quebec jest jednak jedną z zaledwie trzech prowincji, która od roku 2007/08 zmniejszyła swoje zadłużenie w stosunku do gospodarki. Inne prowincje, które chcą zmniejszyć swoje zadłużenie w stosunku do gospodarki, to Nowa Szkocja i Wyspa Księcia Edwarda. Alternatywnym sposobem oceny długu publicznego jest zmierzenie go na osobę. Dług na osobę jest ważny, ponieważ pokazuje, ile długu publicznego średnio każdy obywatel Kanady jest odpowiedzialny za spłatę. Tabela 3 przedstawia szacowany dług federalny i prowincjonalny na osobę (w dolarach 2023) w latach 2007/08 i 2023/24.
Najwyższy dług na osobę ma Nowa Fundlandia i Labrador – 32 561 dolarów. Ontario ma drugie miejsce pod względem wartości – 27 091 dolarów na osobę, o ponad 5000 dolarów mniej na osobę niż Nowa Fundlandia i Labrador, podczas gdy Quebec zajmuje trzecie miejsce – 24 877 dolarów na osobę. Całkowity federalny dług netto na osobę wzrósł o 52,6% od roku 2007/08 i oczekuje się, że w tym roku osiągnie poziom 33 682 dolarów. Oczekuje się, że w latach 2019/20–2023/24 łączny stosunek długu federalnego i prowincji do PKB wzrośnie z 65,7% do 76,2%. Co więcej, rządy federalne i prowincjonalne są na dobrej drodze do zgromadzenia łącznie 658,3 miliardów dolarów nominalnego długu netto od ostatniego roku przed pandemią (2019/20) do końca bieżącego roku podatkowego (2023/24). Prognozuje się, że po uwzględnieniu inflacji całkowite zadłużenie netto wzrośnie o 425,8 mld dolarów w latach 2019/20–2023/24, co oznacza wzrost o 24,3%. Co więcej, zgodnie z jesienną aktualizacją fiskalną rządu federalnego na rok 2023/24, wzrost długu publicznego jeszcze się nie zakończy. Rząd federalny prognozuje, że dług netto wzrośnie o 11,9% do roku 2028/29 i osiągnie 1,49 biliona dolarów (Kanada, Departament Finansów, 2023b). Kilka prowincji jest również gotowych w dalszym ciągu gromadzić zadłużenie w dającej się przewidzieć przyszłości. Obejmuje to prowincje takie jak Kolumbia Brytyjska, która prognozuje deficyty budżetowe do roku 2025/26 włącznie (Kolumbia Brytyjska, Ministerstwo Finansów, 2023a). Rządy Kanady wspólnie zwiększyły zadłużenie od roku 2007/08 i zdecydowanie odeszły od ery ostrożności fiskalnej, która trwała od połowy lat 90. do końca XXI wieku. Jeśli rządy Kanady mają rozpocząć trudne zadanie powstrzymania narastania długu i ostatecznie zmniejszyć jego obciążenie, konieczny jest długoterminowy plan powrotu do zrównoważonych budżetów.
Alokacja długu federalnego na prowincje
Kanadyjczycy borykają się z różnym obciążeniem długiem w zależności od prowincji, w której mieszkają, i istnieje kilka różnych metod przypisania długu federalnego do każdej prowincji. Prowincjom można przydzielić dług federalny na podstawie ich udziału w dochodach federalnych, całkowitej populacji lub produkcie krajowym brutto (PKB) Kanady.
Dla uproszczenia niniejszy biuletyn przydziela dług federalny każdej prowincji na podstawie ich udziału w całkowitej populacji Kanady (w przeliczeniu na mieszkańca).
Tabela 4 przedstawia poziom długu rządu prowincji, udział każdej prowincji w długu federalnym oraz łączny dług federalny i prowincji w każdej prowincji. W tym przypadku dług federalny jest rozdzielany na podstawie udziału każdej prowincji w całkowitej populacji Kanady (średnia z 5 lat), co wynika z danych Statistics Canada (zob. Statistics Canada, 2022a; 2022b). W tabeli przedstawiono również łączny udział władz federalnych i prowincji zadłużenia w każdej prowincji, zarówno jako udział w jej PKB, jak i na osobę. Łączne obciążenie długiem prowincji federalnych i prowincji jako udział w gospodarce waha się od niskiego poziomu 42,9% w Albercie do wysokiego poziomu 96,8% w Nowej Szkocji, a tuż za nim plasuje się Quebec (93,1%). Najwyższy łączny dług na osobę ma Nowa Fundlandia i Labrador (67 471 USD), a drugie miejsce zajmuje Ontario (60 609 USD). Dla porównania, Alberta ma najniższe w kraju zadłużenie na osobę – 42 293 dolarów.
Dlaczego rosnący dług publiczny stanowi problem Różne badania i raporty wykazały, że istnieje negatywna zależność między długiem publicznym a wzrostem gospodarczym (Reinhart i Rogoff, 2010; Woo i Kumar, 2014; Chudik i in., 2015; Eberhardt i Presbitero, 2015 ; Swamy, 2015; Egert, 2015; Biuro Budżetowe Kongresu, 2019). W szczególności dług publiczny ma znaczący wpływ na inwestycje prywatne. Długoterminowe stopy procentowe mogą wzrosnąć, tak jak ma to miejsce obecnie, w przypadku wzrostu długu publicznego, co zwiększa koszt pożyczek w sektorze prywatnym. Wyższe koszty finansowania zewnętrznego mogą zmniejszyć zachętę do inwestycji kapitału prywatnego. Spadające poziomy inwestycji stanowią zatem ogromne wyzwanie dla zdolności kraju do zwiększania produktywności i mogą pogorszyć przyszłe wyniki gospodarcze. Rosnące zadłużenie może również spowodować, że rządy podniosą podatki w celu spłaty zadłużenia lub sfinansowania płatności odsetek, co z kolei utrudnia wzrost gospodarczy. Płatności odsetek, czyli koszty obsługi długu, to kolejna konsekwencja akumulacji długu. Podobnie jak gospodarstwa domowe, rządy są zobowiązane do płacenia odsetek od swojego zadłużenia. Dochody przeznaczone na spłatę odsetek pozostawiają mniej pieniędzy dostępnych na programy rządowe, takie jak opieka zdrowotna, edukacja, usługi społeczne lub ulgi podatkowe. Wnioski Zadłużenie rodzin w całej Kanadzie znacznie rośnie od ponad dziesięciu lat. Podobnie jak miało to miejsce w latach 70. i połowie 90., wydatki deficytowe i akumulacja długu stały się normą dla rządów federalnych i wielu prowincji. Od roku 2007/08 całkowite zadłużenie netto (skorygowane o inflację) wzrosło prawie dwukrotnie w wartościach bezwzględnych w dolarach. Rosnące zadłużenie rządowe ma poważne konsekwencje dla Kanadyjczyków, ponieważ coraz więcej środków przeznacza się na spłatę odsetek, a nie na programy pomagające rodzinom lub poprawiające konkurencyjność gospodarczą Kanady. Ponieważ pandemia Covid-19 już minęła, rządy federalne i prowincjonalne muszą opracować długoterminowe plany, aby w znaczący sposób rozwiązać problem długu publicznego w Kanadzie.
Jake Fuss
jest dyrektorem studiów fiskalnych w Instytucie Frasera. Uzyskał tytuł licencjata w dziedzinie handlu oraz tytuł magistra w dziedzinie polityki publicznej na Uniwersytecie w Calgary. Jego badania obejmują szeroki zakres zagadnień politycznych, w tym wydatki rządowe, zadłużenie, podatki, politykę pracy i datki na cele charytatywne
Grady Munro
jest młodszym analitykiem polityki w Instytucie Fraser. Uzyskał tytuł licencjata w dziedzinie ekonomii w Macalester College w Minnesocie oraz tytuł magistra w dziedzinie polityki publicznej na Uniwersytecie w Calgary
Powiązane wiadomości
Comment (0)